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　　今日開(kāi)盤(pán)，橡膠主力合約小跌，周內(nèi)預(yù)計(jì)將保持此態(tài)勢(shì)震蕩。周一，工業(yè)硅期貨主力(SI2208)高開(kāi)后盤(pán)整，日內(nèi)收漲0.79%，收盤(pán)報(bào)13380元/噸?，F(xiàn)貨端，華東不通氧553#市場(chǎng)報(bào)價(jià)13000元/噸，環(huán)比上日持平，貼水主力合約380元/噸;421#市場(chǎng)報(bào)價(jià)13950元/噸(升水交割品，升水2000元/噸)，折合盤(pán)面價(jià)格11950元/噸，環(huán)比上日持平，貼水期貨主力合約1430元/噸。從當(dāng)前情況來(lái)看，我們認(rèn)為價(jià)格在未正式擺脫下行趨勢(shì)線的情況下，依舊以震蕩盤(pán)整看待。

　　基本面方面，我們看到供給端本周出現(xiàn)了較顯著的回落，環(huán)比-0.52萬(wàn)噸至5.9萬(wàn)噸。其中，產(chǎn)量的主要降幅來(lái)自于新疆地區(qū)，本周環(huán)比-0.68萬(wàn)噸(折合日均970噸，與市場(chǎng)傳合盛每日將影響1000萬(wàn)噸產(chǎn)量相匹配)。但同時(shí)，隨著豐水期的到來(lái)，西南地區(qū)供給環(huán)比繼續(xù)回升，四川地區(qū)+0.009萬(wàn)噸，云南地區(qū)+0.19萬(wàn)噸。供給端的環(huán)比改善給予價(jià)格更多的支撐，但當(dāng)前的供給水平及回落力度尚不足以支撐價(jià)格出現(xiàn)大幅反彈。原因在于我們并未看到庫(kù)存存在顯著的去化，雖然本周環(huán)比有小幅回落，但幅度有限。供給回落之下庫(kù)存并未有明顯走低歸因于需求端依舊表現(xiàn)疲軟。受高庫(kù)存以及價(jià)格不斷走低影響，多晶硅產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)小幅走弱;有機(jī)硅方面，價(jià)格表現(xiàn)依舊疲弱，雖然本周產(chǎn)量環(huán)比有小幅回升，但在利潤(rùn)再度走低以及庫(kù)存持續(xù)攀升影響下預(yù)計(jì)產(chǎn)量反彈有限，仍將處于低位。鋁合金方面，價(jià)格走弱表明下游需求依舊較差。最后，5月工業(yè)硅出口有所回升，但仍舊處于低位。

　　我們看到高庫(kù)存對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格的實(shí)質(zhì)性壓力，這從盤(pán)面反彈之后期現(xiàn)價(jià)差持續(xù)處于現(xiàn)貨大幅貼水的狀態(tài)中可以得到體現(xiàn)，421#現(xiàn)貨貼水盤(pán)面幅度依舊維持在1000元/噸以上。但隨著基本面的轉(zhuǎn)好，價(jià)格底部的特征越來(lái)越明顯，只是需要等待供給的進(jìn)一步收縮以及需求的回暖，短期價(jià)格我們依舊更偏向于底部的區(qū)間震蕩，中長(zhǎng)期我們期待工業(yè)硅“蟄伏”之后的表現(xiàn)。此外，當(dāng)前盤(pán)面所給予的套保機(jī)會(huì)認(rèn)為是值得被生產(chǎn)企業(yè)注意的。(文/五礦期貨微服務(wù))